为什么这些高铁概念城市的房价要格外小心？

1.

昨天一篇有关中国高铁的论文引发了一些担忧，文章作者来头不小，是北京交通大学中国城镇化研究中心主任赵坚。

他在文章中提到：

截至2018年底，中国高速铁路营业里程已达2.9万公里。人们通常只看到中国高铁运营里程的世界第一和高铁的快捷，却对事件的另一面——高铁债务和运营亏损的世界第一视而不见。

他担心，继续进行大规模高铁建设将给中铁总和地方造成更巨大的债务负担，成为引发系统性金融风险的灰犀牛。

这篇文章中提到的一些数据确实挺触目惊心的。

比如，中铁总（原铁道部）的负债已经从2005年的4768亿元，猛增到2018年的5.28万亿元。即使不考虑高铁的运营成本，高铁的全部运输收入尚不够支付建设高铁的贷款利息。

说实话，这样的数据放到欧美国家可能会吓死人。

但在中国，即便中国高铁亏损再严重、债务负担再沉重、笨虎也一点都不担心会引发系统性金融风险。

回想上世纪末的1999年，我们是怎样处置工农中建这四大国有银行暴露的1.4万亿天量坏账的？

财政部大笔一挥，注资华融、长城、东方、信达四大AMC，担保它们从央行获得6041亿元再贷款，再向四大国有银行及国家开发银行发行8110亿元金融债券，按1:1的对价购买不良资产。

20年前的1.4万亿，和现在的5.28万亿差不多；可我们的经济规模和财政收入都已翻了好几番了。

我们处理坏账和债务的手法也越来越纯熟。

贺铿先生讲中国地方债务有40万亿的规模。我们怕了么？没有。

40万亿都不怕，区区5.28万亿有什么好怕的。

拉动经济无非是靠投资、出口、消费。

消费和出口，强求不得，因为你没法逼着外国人或者老百姓买东西，只能用市场的手段去引导。

更何况现在美帝国主义逼人太甚，不妨暂且避其锋芒。

所以政府主导的基建投资，依然是救市的不二法门。

由此产生的债务我们不必担心。只要不是外债，就总有办法处理干净的。

人多力量大嘛，你懂的。

2.

虽然完全不必担心中铁总的债务负担，但有一类资产还是要小心为妙。

那就是前两年大打高铁概念牌的三四线房地产。

安徽东南部的马鞍山算是一个典型的栗子。

马鞍山光环多的很：

合肥都市圈核心城市、南京都市圈核心城市、长三角城市群城市、长江经济带城市、皖江承接产业转移示范区门户城市...

2015年底宁安高铁开通，坐高铁不到20分钟就能从马鞍山到南京。

这个消息似乎一下子就点燃了马鞍山的楼市。

2016年马鞍山平均房价从5000+涨至6500+，接下来的2017年又一口气涨到了接近10000+，品牌房企也纷纷加入到抢地大战中。

当时，无论是本地购房者，还是返乡置业人群，投资客看着节节攀升的房价，热情都被调动起来，生怕买晚了。

可是，2018年马鞍山的楼市表现却让人大跌眼镜，一路又跌回了6字头。

这两年冲进去的炒房客，最后都被高铁概念给套牢了。

任何金融资产，价格涨跌的核心逻辑都是大资金的进出。

马鞍山房价上涨真正的原因，其实是2015年开始的大规模棚改货币化安置，并在2017年达到了最高峰。

随着棚改货币安置规模在2018年开始萎缩，并且市场预期将要退出，马鞍山房价就从哪儿来回哪儿去了。

马鞍山是已经开通了高铁的城市，尚且如此，更遑论那些根本还没开通，只是有消息说将要规划的呢？

据笨虎所知，现在很多地方官员都在拼命跟铁总套近乎，类似于“跑部钱进”，争取本市也能规划高铁。

因为有了高铁规划，也就有了故事可讲，地价可能蹭蹭蹭往上涨，还可以带动大规模的投资。

政绩这不就有了嘛。

至于自己离任后，会留下多少债务，他们是不太关心的。现在地方上到底因为高铁花了多少钱，就是一笔糊涂账。

虽然系统性的金融风险不会出现，但部分地区暴雷还是很有可能的。

3.

最后，一个小彩蛋。

李迅雷做过一个调研，在高铁开通之后：

从人口集聚度看，36个城市中有21个城市，常住人口的占比出现下降，其中京沪高铁沿线下降的城市为5个，而沿江通道高达70%的城市的比重变化为负值。

从GDP增速变化看，江苏的昆山，安徽的全椒、六安，湖北的巴东、潜江，山东的齐河、泰安、枣庄，重庆的涪陵、长寿、石柱等城市，开通前GDP增速高于全省平均，开通后则跑输了全省平均水平。

从公共财政收入的变化看，沿江通道上超过70%的城市公共财政收入对全省平均水平的优势，不仅没有实现放大，反而缩小了。

对比高铁开通前后居民可支配收入比值可以发现，在44个样本城市中有29个收入比值出现下降，尤其是在沿江通道沿线城市中，除少数城市比值上升外，超过80%的城市比值下降。

也就是说，高铁开通后这些城市的基本面反而出现了恶化。这样的结果，恐怕和很多人的预期正好相反吧？

笨虎以为，这其实很好理解：

人口和资源流动是双向而不是单向的，高铁开通后，你说人是更愿意往高处走呢，还是往高处走呢？